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基于以上观点，对玉米和玉米淀粉走势进行如下分析。对于玉米而言，我们持有短期回调，下方空间有限，中长期看涨的观点。2019年种植面积会继续调减，玉米进口配额制度也会限制国际市场对于我国玉米市场的影响。需求方面，为支持玉米去库存，2018年国内深加工行业产能扩增明显，特别是东北地区燃料乙醇产能投产大幅增加，预计2018年来自深加工行业需求继续增加。总体来说，在国家政策性指引下玉米供需逐步趋紧，预计2019年玉米价格将延续上涨行情。但目前来看，玉米供给还是比较充裕。截止11月中旬，东北地区售粮进度为4%-17%，华北地区售粮进度为17%-30%，按照往年的情况来看，预计年底会出现一波集中售粮情况，集中售粮时间我们预计在12月中下旬至1月中下旬，2月中下旬至3月末。此外，目前仍有2000余万吨拍卖粮尚未出库，短期玉米价格仍有回调风险。但今年玉米种植成本大幅增加，农资、地租都出现了大幅增加，预计东北地区玉米新粮成本增加了200-400元/吨，因此我们预计玉米价格底部支撑将会非常有力，玉米价格下方空间有限。多空力量共同作用下，预计2019年上半年玉米预计维持震荡走势，下半年玉米将迎来牛市上涨行情。预计上半年玉米指数在1900-2100元/吨区间震荡，下半年玉米指数预计能上涨至2200元/吨一线。

但与原油需求的强劲局面相比，国内成品油市场却令人担忧，2017年成品油表观消费量（汽、柴、煤合计）达到3.2亿吨，而2018年1-9月份累计表观消费量达到2.4亿吨，同比增长0.6%，其中煤油消费因航空业的快速发展而提升了航空煤油需求，但煤油在成品油消费中的占比较小，而占比较大的汽、柴油消费增长陷入停滞。数据显示，2010-2015年我国汽油消费平均增长率高达9.5%，而2017年我国汽油消费同比增长2.8%，2018年1-9月汽油消费同比增长3%，汽油消费增速下滑非常明显。而2017年我国柴油消费同比增长2.4%，2018年1-9月柴油消费陷入负增长。

面对这样大的仓位变动，该基金的基金经理人在报告中解释称，“本基金自2018年1月30日起，正式由保本混合型证券投资基金变更为灵活配置混合型证券投资基金。在变更完成后至一季度末的这段时间里为了给基金持有人留出更充裕的时间重新做出选择，以及出于对市场谨慎的考虑，本基金一直始终处于谨慎操作状态，并预计于2018年第二季度开始逐步建立权益投资头寸。”同时表示，“未来我们重点关注的行业会是面向内需的，除了有突出竞争力的制造业，会更多关注与中国社会发展以及实体经济密切相关的、更加广泛的服务行业，从中挑选优秀的、有长期业绩增长潜力的上市公司，结合其估值水平，选择合适的时机进行布局。”

大和将腾讯（00700）目标价由530元下调7.5%至490元，评级重申“买入”。该行预测，其手机游戏业务为一个疲软的季度，收入将连续下降7%，主要原因是旗下游戏《绝地求生》 推迟实现利润及季内主要产品发布有限。该行预计腾讯在个人电脑游戏将在2018第2季同样出现类似表现，但将在发布会上寻找催化剂，如包括 Fortnite 和 Monster Hunter 等游戏。该行又称，腾讯正开发香港版的 WeGame，期望在全球范围内推出有关平台，认为可能是一个长期的催化剂。

观点总结：中美对话令达成协议预期升温，但是G20峰会结果依然难测，因为特朗普有争取中期选举支持之嫌，而且此前曾多次出尔反尔。部分新粮上市，不同品质之间大豆价格分化，国储轮换还未完全展开，导致国产现货价格平稳略跌运行，下方空间有限。豆一1901合约短期振荡调整，近弱远强或将延续，建议1-5月份反套持有，盘中有急跌可适当减持；中美关系缓和以及USDA报告预期上调库存博弈中，由于丰产前期在盘面反应，预计美豆短期温和走高，支持豆二1905合约止跌企稳，建议在3180元/吨附近试多，止损3155元/吨，目标3230元/吨；豆粕1901合约呈现超跌反弹走势，但短期多空或存在分歧，趋势性不明朗，等待新的消息指引，预计1905合约表现坚挺，建议依托2780元/吨轻仓试多1905合约；近两周大豆压榨量预计出现下滑，豆油库存上升步伐有望放慢，但贸易战不确定，加上马来西亚棕榈油库存增加预期，预计短期调整后维持振荡偏弱走势，建议暂时观望。

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